Российское дизельное топливо перестало быть основным фактором роста на мировых рынках средних дистиллятов в 2025 году и к началу 2026 года стало доминирующим фактором снижения цен, обратив вспять годичный рост маржи переработки. Разница между ценой на дизельное топливо и рыночной капитализацией в Европе выросла с 16,7 долларов за баррель в начале января 2025 года до 34,17 долларов за баррель в ноябре, поскольку российские поставки — структурно слабые с начала войны — сократились до уровня острого дефицита. С тех пор дефицит ослаб, и средняя разница между ценой на дизельное топливо и рыночной капитализацией снизилась до 21,7 долларов за баррель в январе 2026 года. Техническое обслуживание нефтеперерабатывающих заводов, повышение коэффициентов загрузки и возобновление экспорта дизельного топлива — который в декабре вырос примерно до 900 000 баррелей в сутки — вернули российское дизельное топливо на рынок, оказывая давление на маржу, прежде чем санкции ЕС, вступившие в силу 21 января, временно оказали ему поддержку. Возобновление поставок российского дизельного топлива вновь изменило торговые маршруты, вызвав резкое увеличение поставок в Бразилию, несмотря на предыдущее снижение. Это подчеркивает как растущую устойчивость России к атакам на нефтеперерабатывающие заводы, так и ограничения санкционного давления в условиях, когда снижение цен на топливо соответствует устойчивому спросу.

Расширение спредов цен на дизельное топливо на протяжении большей части 2025 года было в значительной степени обусловлено резким сокращением российского экспорта, который в сентябре упал до пятилетнего минимума в 586 000 баррелей в сутки. Это ужесточение стало результатом внезапного шока, а не постепенного снижения. Оно началось в январе с удара украинского беспилотника по Рязанскому нефтеперерабатывающему заводу — мощностью 13,1 млн тонн в год, что составляет примерно 5% от общенациональных мощностей по переработке нефти — и продолжалось в течение всего года, поскольку неоднократные атаки нарушали работу нефтеперерабатывающих предприятий. Давление усилилось осенью, достигнув пика в ноябре с рекордными 14 ударами беспилотников за один месяц, включая атаку на Афипский нефтеперерабатывающий завод под Краснодаром, мощность которого составляет 9,1 млн тонн в год. Сообщения СМИ указывают на то, что в течение 2025 года было повреждено более 20 нефтеперерабатывающих заводов, а некоторые оценки предполагают, что около 20% общенациональных мощностей по переработке нефти были временно выведены из строя из-за забастовок или технического обслуживания. В сентябре загрузка нефтеперерабатывающих заводов упала примерно до 5 миллионов баррелей в сутки, что побудило Россию ввести частичные ограничения на поставки дизельного топлива и временный запрет на экспорт дизельного топлива компаниями, не занимающимися его производством, с сентября 2025 года, который впоследствии был продлен до марта 2026 года.

В декабре ситуация начала улучшаться. В результате спреды цен на дизельное топливо неуклонно снижались, достигнув к середине января 19,89 долларов за баррель, поскольку загрузка российских нефтеперерабатывающих заводов восстановилась быстрее, чем ожидалось. Средняя добыча дизельного топлива в России достигла 1,8 миллиона баррелей в сутки в первом полугодии января 2026 года — самого высокого уровня с января 2025 года — при этом на дизельное топливо со сверхнизким содержанием серы (ULSD) пришлось примерно 1,75 миллиона баррелей в сутки. Общая пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов выросла с примерно 5 миллионов баррелей в сутки в сентябре до приблизительно 5,5 миллионов баррелей в сутки в декабре. Это восстановление произошло, несмотря на широко распространенные ожидания, что ремонт займет больше времени, особенно с учетом ограничений на доступ к западному оборудованию и материалам, необходимым для ремонта поврежденных нефтеперерабатывающих установок. Однако российские операторы, похоже, восстановили мощности быстрее, чем предполагалось.

Восстановление очевидно не только в объеме производства, но и в экспортных потоках. В декабре Туапский нефтеперерабатывающий завод, ориентированный в основном на экспорт, получил значительные повреждения в результате удара беспилотника, однако отгрузка СНПД возобновилась к середине января. Данные компании Kpler показывают, что 10 и 14 января были отгружены две партии нефти, предназначенные для Турции и Ливии соответственно. Только на Приморском нефтетерминале программа отгрузки в январе должна достичь 2,2 миллиона тонн, что на 27% больше, чем в предыдущем месяце, при этом объемы выросли с 440 000 баррелей в сутки в декабре до 528 000 баррелей в сутки в январе. Это самый высокий уровень отгрузки за всю историю Приморска, что подчеркивает его растущую важность, поскольку экспортеры перенаправляют дополнительные объемы из Черного моря, где участились нападения Украины на российские нефтяные танкеры. В целом, экспорт российского дизельного топлива вырос с примерно 590 000 баррелей в сутки в сентябре до приблизительно 900 000 баррелей в сутки в декабре, что свидетельствует о полном восстановлении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Увеличение добычи также привело к росту запасов дизельного топлива в России, которые, по сообщениям, достигли трехлетнего максимума в 27,6 млн баррелей. На этом фоне российские энергетические власти активно обсуждают отмену запрета на экспорт дизельного топлива компаниями, не занимающимися его добычей, утверждая, что внутреннего предложения сейчас достаточно для удовлетворения внутреннего спроса даже в зимний период.

Хотя первоначальное восстановление оказало давление на маржу, спреды на дизельное топливо позже восстановились, достигнув к 21 января 25,43 доллара за баррель, чему способствовали похолодание и сезонный спрос. Это восстановление, вероятно, будет способствовать дальнейшему экспорту российского дизельного топлива, особенно в чувствительные к ценам регионы, где альтернативные источники поставок остаются ограниченными.

Бразилия — яркий тому пример. Хронические ограничения в собственных нефтеперерабатывающих мощностях приводят к сильной зависимости страны от импорта дизельного топлива, что делает российскую нефть по сниженным ценам экономически привлекательной. Однако бразильские закупки резко сократились во второй половине 2025 года из-за сокращения поставок из России и роста политических рисков. Импорт из России упал с 247 000 баррелей в сутки в марте — когда президент США Дональд Трамп впервые намекнул на возможность введения новых санкций против российской нефти в случае провала мирных переговоров с Украиной — до всего лишь 49 000 баррелей в сутки в ноябре, когда эти санкции вступили в силу. Американское дизельное топливо стало ключевым заменителем потерянных объемов из России осенью 2025 года. Однако эти ограничения оказались временными. В декабре бразильский импорт российского дизельного топлива восстановился до 181 000 баррелей в сутки, что свидетельствует о том, что дефицит внутренних поставок, благоприятные цены и растущая усталость от продолжающегося давления со стороны США в конечном итоге перевесили опасения по поводу напряженности в отношениях с Вашингтоном. Кроме того, экспорт индийского дизельного топлива в Бразилию с ноября 2025 года осуществляется почти исключительно с нефтеперерабатывающего завода Nayara Energy в Вадинаре — объекта, находящегося под санкциями, частично принадлежащего «Роснефти» и полностью зависящего от российской нефти.

Выделяются три ключевых вывода. Во-первых, Россия продемонстрировала гораздо большую устойчивость к атакам беспилотников на свою нефтеперерабатывающую инфраструктуру, поскольку операторы все чаще способны быстро восстанавливать повреждения. По мере замедления темпов дальних ударов украинских НПЗ, загрузка НПЗ, вероятно, останется стабильной, а ослабление спроса на дизельное топливо после зимы в сочетании со стабильными поставками из России указывает на сужение спредов цен на нефть весной 2026 года. Во-вторых, по мере восстановления мощностей НПЗ потребность России в экспорте сырой нефти, вероятно, уменьшится, что повысит вероятность снижения экспорта сырой нефти в предстоящий период. В-третьих, усилия Запада по ограничению закупок российских нефтепродуктов остаются структурно слабыми. Пока российское дизельное топливо предлагается по сниженным ценам и спрос остается высоким, экономические стимулы будут по-прежнему перевешивать политические риски — реальность, которая неоднократно подтверждалась на мировых топливных рынках.

Цены на медь снизились во время торгов во вторник на фоне массовой фиксации прибыли по большинству сырьевых товаров и металлов после недавнего сильного роста, в первую очередь серебра и золота.

Аналитическое подразделение Deutsche Bank ожидает, что так называемый режим стимулирующего ценообразования на медь сохранится, что обусловлено ограниченными объемами добычи и растущим спросом, связанным с электрификацией и переходом к экологически чистой энергии.

В отчете отмечалось, что цены на медь, вероятно, достигнут квартального пика в 13 000 долларов за тонну во втором квартале года, после чего постепенно снизятся во второй половине года по мере восстановления производства на нескольких крупных рудниках.

В заявлении также отмечалось, что потенциальное введение США пошлин на рафинированную медь может способствовать усилению волатильности цен на рынке.

Deutsche Bank заявил: «Мы считаем, что режим стимулирующего ценообразования на медь сохранится, чему способствуют стабильные объемы добычи, факторы спроса, связанные с электрификацией, и увеличение капитальных вложений в новые проекты».

В банке добавили: «Мы ожидаем, что цены достигнут квартального пика в 13 000 долларов за тонну во втором квартале, после чего во второй половине года произойдет некоторое снижение цен по мере восстановления добычи на нескольких крупных рудниках».

В докладе также отмечалось: «Угроза введения США пошлин на рафинированную медь, вероятно, поддержит приток металла в Соединенные Штаты в течение первой половины года, хотя изменения в политике могут привести к повышенной волатильности в конце года».

Тем временем индекс доллара снизился на 0,7% до 96,3 пункта по состоянию на 15:49 GMT, после того как достиг максимума в 97,2 и минимума в 96,2.

В ходе торгов фьючерсы на медь с поставкой в марте упали на 3,1% до 5,83 доллара за фунт в 15:42 по Гринвичу.

Во вторник биткоин немного вырос, но остался в узком диапазоне ниже уровня 90 000 долларов, торгуясь вблизи месячных минимумов, поскольку инвесторы сохраняли осторожность в преддверии заседания Федеральной резервной системы США по денежно-кредитной политике, а интерес к высокорискованным активам был ограничен.

По состоянию на 01:33 утра по восточному времени США (06:33 GMT) крупнейшая в мире криптовалюта торговалась с ростом на 0,4% и составляла 88 296,5 долларов.

Биткоин с трудом восстанавливает темпы роста после резкого падения на прошлой неделе и с начала 2026 года вырос всего примерно на 1%, отставая от других активов, несмотря на недавнее ослабление доллара США.

Биткоин испытывает трудности в преддверии решения ФРС.

Биткоину не удалось извлечь выгоду из макроэкономических условий, которые традиционно благоприятствовали развитию цифровых активов.

Слабая динамика цен наблюдается на фоне того, что золото и серебро продолжают достигать рекордных максимумов, отражая высокий спрос на активы-убежища в условиях повышенной геополитической неопределенности и опасений по поводу глобального экономического роста.

Внимание рынка теперь переключилось на двухдневное заседание Федеральной резервной системы США, которое начнется во вторник. Широко ожидается, что по итогам заседания в среду процентные ставки останутся без изменений.

Хотя возможность паузы уже полностью учтена в ценах, трейдеры внимательно следят за заявлением ФРС и пресс-конференцией председателя Джерома Пауэлла, чтобы получить сигналы о сроках возможного снижения процентных ставок и прогнозе центрального банка по инфляции.

Любое изменение тона Пауэлла может повлиять на общую склонность к риску и условия ликвидности, которые являются ключевыми факторами для криптовалютных рынков.

Рынки также следят за возможными объявлениями относительно назначения президентом США Дональдом Трампом нового председателя Федеральной резервной системы, поскольку этот шаг может повлиять на будущее направление денежно-кредитной политики и долгосрочные ожидания.

В Японии первые криптовалютные ETF могут появиться к 2028 году.

Японская газета Nikkei сообщила в понедельник, что первые в стране биржевые фонды (ETF), инвестирующие в криптовалюты, могут быть размещены на бирже уже в 2028 году, что потенциально упростит розничным инвесторам доступ к биткоину и другим цифровым активам.

Согласно отчету, Агентство финансовых услуг Японии планирует добавить криптовалюты в список активов, подходящих для включения в ETF-продукты, одновременно усиливая меры защиты инвесторов.

В сообщении также отмечалось, что такие компании, как Nomura Holdings и SBI Holdings, входят в число кандидатов на запуск подобных продуктов при условии одобрения Токийской фондовой биржей.

Цены на криптовалюты сегодня: альткоины демонстрируют умеренный рост в рамках ограниченного диапазона.

Большинство основных альткоинов также продемонстрировали умеренный рост, но продолжали торговаться в узких диапазонах.

Ethereum, вторая по величине криптовалюта в мире, подорожала на 1,5% до $2 935,92.

XRP, третья по величине криптовалюта, подорожала на 1,1% до $1,90.

Цены на нефть во вторник оставались в основном стабильными, поскольку сильный зимний шторм нарушил добычу нефти и затронул нефтеперерабатывающие заводы вдоль побережья Мексиканского залива США, а повышательное давление, вызванное перебоями в поставках, было компенсировано возобновлением поставок из Казахстана.

Фьючерсы на нефть марки Brent упали на 6 центов, или на 0,1%, до 65,53 доллара за баррель к 11:46 GMT. Цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate снизилась на 1 цент, или практически не изменилась, до 60,62 доллара за баррель.

В результате сильной зимней бури, пронесшейся по значительной части страны и создавшей серьезную нагрузку на энергетическую инфраструктуру и электросети, Соединенные Штаты понесли потери в производстве.

Аналитики и трейдеры подсчитали, что за выходные американские производители нефти потеряли до 2 миллионов баррелей в день, что составляет примерно 15% от общего объема добычи в стране.

В то же время несколько нефтеперерабатывающих заводов вдоль побережья Мексиканского залива в США сообщили о перебоях в поставках топлива, что, по словам аналитика ANZ Даниэля Хайнса, вызвало опасения по поводу возможных перебоев в поставках топлива.

Холодная погода может привести к сокращению запасов.

Тамаш Варга, нефтяной аналитик брокерской компании PVM, заявил: «Холодная погода в Соединенных Штатах, вероятно, приведет к значительному сокращению запасов нефти в ближайшие недели, особенно если эти условия сохранятся». Он добавил, что это может поддержать цены в краткосрочной перспективе.

Однако рост цен на нефть был ограничен событиями в Казахстане, который, по данным министерства энергетики страны, готовится возобновить добычу на своих крупнейших нефтяных месторождениях. Источники в отрасли сообщили, что уровни добычи остаются низкими.

Каспийский трубопроводный консорциум (КПК), эксплуатирующий основной экспортный маршрут Казахстана, также объявил о восстановлении полной погрузочной мощности на своем терминале на черноморском побережье России после завершения ремонтных работ в одном из трех пунктов швартовки.

Варга отметил, что некоторые трейдеры, вероятно, также зафиксируют прибыль на рынке мазута, который резко вырос в последние дни из-за холодной погоды в Соединенных Штатах.

Риски с поставками сохраняются на фоне напряженности на Ближнем Востоке.

На геополитическом фронте два американских чиновника сообщили агентству Reuters в понедельник, что американский авианосец и сопровождающие его военные корабли прибыли на Ближний Восток, что расширяет возможности президента Дональда Трампа по защите американских войск или проведению потенциальных военных действий против Ирана.

«Риски, связанные с поставками на Ближнем Востоке, никуда не исчезли», — заявил Дэниел Хайнс из ANZ. «Напряженность остается высокой после того, как президент Трамп направил в регион военно-морские силы».

Что касается предложения, то, по данным трех делегатов ОПЕК+, на встрече, запланированной на 1 февраля, ожидается, что альянс ОПЕК+ сохранит приостановку увеличения добычи нефти в марте.